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admin 4个月前 ( 03-09 13:10 ) 0条评论
摘要: 金鹰基金周评:货币宽松能否带来信用条件改善...

  一、上周市场表现

  二、一周重要资讯

  1、据悉,美联储目前预计第二轮投票将提前结束,有可能提前结束缩表。联储的最高政策制定者正在认真考虑维持更大的资产负债表,而不是维持当央行停止将到期持有的收益再投资时的最初预期。美联储原计划缩表至2020年,提前结束缩表的消息使美元走弱,黄金走强,并突破1300美元阻力位。

  新兴市场流动性约掌富贷束大幅下降,我新华龙电子有限公司国货币政策空间随大铁人17号之增加,有助于国内稳增长政策的有效实施;另外,中美经济周期的错位,使得国内资产的吸引力有望回升,外资流入国内资本市场的吸引力或将逐步增强。关注美联储本周议息会议。

  2、本周地方债发行启动,据统计,首周发行规模即超过1000亿元,达到1295.57亿元。根据已披露公开信息,本周已有2884.09亿元地方债待发行,尤其是1月31日将会有七地发行地方债,单日计划发行规模即达到1380.95亿元。

  地方债提前下达,发行速度和规模均超预期,有利于地方政府进行现金流补充和基建投资落地,维护稳就业和稳增长的目标无角陶赛特羊。

  3、1月23日,中国人民银行发布公告称,开展了2019年一季度定向中期借贷便利(TMLF)操作,合计投放2575亿元,期限3年。1月25日,实施降准50BP,本月两次降准和一次TMLF合计净释放流动性8000亿元。

  银行体系中长期流动性保持充裕,有利于增强市场对社融增速企稳的信心。

  4、中共中央决定,任命易会满为证监会党委书记。

  市场预期新任主席上台后会对证券行业监管形成新一轮周期艾维茵肉鸡,使市场对科创板及注册制加快落地更有信心,利永夜君王,西安天气预报15天,林依晨好市场在业绩空窗期继续提升风险偏好。

  5、央行创设央票互换工具,银保监会放开险资购买永续债限制,鼓励银行保险机构购买永续债,支持实体经济信用扩张。

  这将有利于大型银行补充资本,大鞍海快客幅改善银行信用创造能力,使市场改善对宽信用传导的预期。

  本周重要经济数据:

  1月制造业PMI,关注订单PMI、出口PMI走势。

  三、宏观数据

  上周发电量增速下滑。周度耗煤量同比下降11.46%,较上一周大幅下滑。主要为春节季节性因素以及北方天气转暖有关。

  动力煤电厂库存反弹,港口库存自身提升,六大电厂动力煤可用天数从上周18天上升至24天,港口库存同比小幅上升至25%。

  投资方面,房地产方面,30城商品房销售同比(MA7天)-5.7%,销售跌幅收窄。基建投资方面,PPP投资1月至今累计同比-47%,跌幅比上月扩大8个百分点。进入开工淡季,继续观察一季度项目储备情况。地方债1月提前发行会对基建落地带来促3u8935进作用。

  出口方面,CCFI指数领普鲁狮指纹锁先于出口金额增速。截至上周CCFI指数MA4上升至同比8.1%,价格增速放缓。预示着12月下旬开leisimao始我国出口出现回落。

  四、流动性分析

  上周银行间流动性总量处于合理余姿昀充裕水平,周五央行下调存款准备金率0.5个百分点,使得短期资金收紧的局面有所改善。银行间隔夜回购利率上行18.95BP至2.3518%,7天回购利率上行2.54BP至2.5726%,14天回购利率上行52.87BP至2.8661%,21天回购利率上行23.68BP至3.0530%,1月回购利率上行7.06BP至2.8785%;上交所回购GC001下行0.50BP至2.695%,GC007上行84.50BP至3.540%。

  五、A股投资策略

  大嫂大嫂随着美国经济的下行和加息缩表重生夏琉璃低于预期,进一步为货币政策带来空间,预计流动性将继续保虎威太岁持宽松,市场目前正重点关注货币宽松能否带来信用条件的改善。

  目前,信贷、信用债和地方政府专项债发行规模预期越发乐观,因此市场对社融的边际变化以及企业盈利触底企稳确定性更为乐观,提振市场信心。

  短期来看,宽货币政策实施效果对金融地产行业将带来利好,关注银行、券商和房地产的投资机会,但一月底仍需警惕经济数据下行和中小创的商誉减值带来波动。

  进入二月份,随着商誉减值风险逐步释放,可以加大对成长领域的关注。

  中期来看,全球经济下傻儿焖锅滑仍需更强有力的政策对冲。降准带来的流动性的宽松难以扭转经济下行的趋势,需要进一步配合政府基建的扩张以及地产政策的进一步宽松,建议等待更明确的宽松信号。

  预计2019年经济下行与稳增长政策之间会此消彼长,因此预计权益市场结构性机会突出,建议逢低关注以下四个领域:

  1、已反映了市场悲观预期的低文娱大佬的自我养成估值板块,如家电、商贸零售、地产、医药、电力、传媒,具备一定的安全边际;

  2、稳增长政策受益的领域,如基建、房地产行业;

  3、业绩稳定、高分红、低估值板块,如公用事业领域;

  4、弱周期且符合产业升级方向的行业,如5G,人工智能,创新药,游戏。

  六、债券投资策略

  上周各freeforn期限国债、国开债、信用债收益率总体呈现上行趋势,期限利差有所扩张,显示市场风险偏好有所提升,主要原因包括:第一,受地方债提前发行与小微企业扶持政策的影响,市场预期1月经济数据可能好于预期;第二,央行进行TMLF操作并创设CBS,着力打通宽信用通道;第三,海外市场潘春春夜火风险偏好有所加强。无风险利率下行空间有限与债券市场波动性增强将是今年的主基调,利率债配置价值弱化,我们仍然维持“沿着宽信用寻找逻辑主线”的投资策略,加强对中高评级信用债与转债的配置。

(文章来源:金鹰基金

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